涨势刹车，煤价进入挤泡沫阶段!

本周动力煤市场行情有所降温，前期产地，尤其是榆林区域快速冲高的行情迎来大幅回落，港口煤价上涨节奏也明显放缓，市场由单边看涨转向高位博弈，现货成交趋于谨慎。

产地方面，此前受安全管控、货源收紧带动，主产地煤价短期快速上行，但随着高价逐步传导至下游，终端接受能力不足，矿上出货阻力加大。叠加月初部分矿井生产恢复，货源供给有所修复，市场回调压力增加。本周下游采购观望情绪升温，煤矿前期积累的涨幅也快速回吐，市场进入明显的挤泡沫过程。

港口方面，前期的上涨势头也明显收敛。一方面产地煤价回落，削弱市场看涨情绪，港口贸易商挺价底气有所松动;另一方面，坑口至港口发运倒挂问题仍存，贸易商主动集港积极性不高，港口调入增量有限，整体库存水平维持相对低位。但沿海电厂采购策略保持克制，现货仅维持小批量刚需补库，对于偏高报价抵触情绪较强，询货、成交活跃度持续偏低，直接压制港口继续上行空间。需求层面，迎峰度夏用电高峰已过，电煤刚需有所减弱，电厂暂无大规模补库动力。非电行业虽步入传统“金九”旺季，化工、建材用煤需求小幅回暖，但体量有限，暂难以形成有力拉动。

整体来看，本周市场逻辑发生切换，前期供给偏紧带来的上涨驱动逐步弱化，高价抑制需求的矛盾开始显现，短期动力煤市场进入震荡调整阶段。但供给端偏紧的支撑仍在，行情经过挤泡沫后，继续深跌空间有限。后续重点关注主产区生产持续恢复情况、下游冬储采购启动节奏，以及终端日耗变化。

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