煤价为何“旺季不旺”?

受产地价格跌幅扩大和港口库存继续上升影响，市场运行压力持续加大;叠加现阶段终端日耗支撑仍显不足，需求表现羸弱，导致卖方对“迎峰度冬”行情的乐观预期明显下降，报价继续松动。

近期，国内动力煤市场整体承压偏弱运行。正值月初，部分上月底因完成月度任务而停减产的煤矿陆续恢复正常，个别煤矿因年度余量有限而控制产销;下游用户仍多有观望情绪，“买涨不买跌”心理较重，终端采购以满足生产刚需为主，贸易商对短期行情信心不足，而谨慎观望，投机操作采买积极性不高。

沿海电厂负荷维持在70%左右，大部分电厂的库存高位运行。为应对季节性需求波动，电厂普遍维持较高的库存水平，部分电厂库存可用天数超20天。在采购环节，电厂优先履行长协合同，长协煤采购占比80%左右，仅在库存回落或长协供应不足的时候，才会采购市场煤。非电需求方面，煤化工需求处于中高位水平，冶金和水泥需求则出现季节性回落。

11月份本是冬季用煤旺季的开端，但市场却迟迟没有迎来需求放量，主要原因有以下几点：首先，需求释放滞后，北方供暖季虽已启动，但气温尚未大幅下降，电厂日耗未达峰值;其中，沿海电厂阶段性采购早已结束，后期进入消耗库存阶段，补库动力不足。其次，供应端维持宽松，主产区产量稳中有增，内蒙古煤炭产量攀升至年内高位。大秦线、唐呼线煤炭运量满负荷发运，港口调入量持续高位;叠加进口煤虽有减量，但仍有价格优势，进一步加剧了市场供应压力。再次，市场情绪博弈，正值年度订货会期间，终端用户多持观望态度。第四，“买涨不买跌”的心态，抑制了采购积极性;部分贸易商面临库存压力，被迫降价促销，部分贸易商期待后续需求回升。

对于后期市场走势，冬季供暖季叠加工业生产进入冲刺阶段，电力需求加快恢复。然而，电厂采取的高库存策略以及长协煤的稳定供应，抑制了市场煤的采购需求，煤价大概率将延续稳中偏弱走势。综合分析，短期内，动力煤价格继续下跌，何时止跌企稳，需密切关注电厂库存消耗情况及环渤海港口库存变化。

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